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可以看到截至2012年底，獲準進入我國的QFII分別來自于美國、加拿大、英國、日本、韓國、新加坡、香港、我國臺灣地區以及部分歐洲國家，而在這些國家和地區中，除我國臺灣地區之外，均與中國簽訂有國際稅收協定/安排。
國際稅收協定是締約國之間簽署的，專門協調締約國之間在對跨國納稅人的跨國所得征稅時的稅收權益分配關系和稅務行政合作關系的國際協定。屬于非居民納稅人的QFII可以依據其所在國/地區與我國簽訂的稅收協定/安排的條款申請稅收協定優惠待遇，以減輕/避免在華的納稅義務。
 
1、QFII買賣證券差價所得應適用“財產收益”條款
通常來說，稅收協定締約國居民企業在轉讓中國居民企業股權時，滿足一定條件可以申請適用稅收協定中的“財產收益”條款免除在中國的納稅義務。目前業內對于QFII買賣上市公司股票能否也適用該規定看法不一，筆者認為，QFII應當可以適用財產收益條款免除在華資本利得的納稅義務。值得注意的是，中國與各國簽訂的稅收協定關于財產收益的征稅權劃分有所差異。筆者根據稅收協定簽訂情況，就中方對QFII在華資本利得是否具有征稅權做出如下分析：
 
1.1中方無征稅權的情形
以中新現行稅收協定財產收益條款為例：
（此處僅列出相關的第五、第六款，為便于討論筆者將“締約國一方”、“另一方”替換為“新加坡”、“中國”）
“五、新加坡居民轉讓其在中國居民公司或其他法人資本中的股份、參股、或其他權利取得的收益，如果該收益人在轉讓行為前的十二個月內，曾經直接或間接參與該公司或其他法人至少百分之二十五的資本，可以在中方征稅。
六、新加坡居民轉讓本條以上各款所述財產以外的其他財產取得的收益，應僅在新加坡征稅。”
從條款內容中可以看出，第六款屬于兜底性質條款，在該條款的作用下，除稅收協定中明確中方享有征稅權的情形外，新加坡居民在華的財產轉讓所得應僅在新加坡征稅。考慮到QFII在華投資時基本不可能超出25%持股比例[1]，當新加坡QFII在華不構成常設機構的情況下，中國的國內稅法規定不會對新加坡QFII在華資本利得的稅收后果產生影響。另外，近年來QFII對債券的投資比重增加，買賣債券的收益也應屬于財產收益條款范圍內，QFII可適用財產收益條款申請免除在華納稅義務。
中英、中韓、中港等現行協定/安排中也都存在類似的條款，同理，適用稅收協定后中方將無征稅權。
 
1.2中方有征稅權的情形
在中國早期對外簽訂的稅收協定中，出于對我國稅收權益的保護，一般會規定中國對非居民財產轉讓所得具有征稅權，以中美稅收協定財產收益條款為例：
“五、美國轉讓第四款所述以外的其他股票取得的收益，該項股票又相當于參與中國居民公司的股權的25%，可以在中國征稅。
六、美國居民轉讓第一款至第五款所述財產以外的其他財產取得的收益，發生于中國的，可以在中國征稅。”
根據以上條款，當美國QFII在中國獲取財產轉讓所得時，中方應對其收益具有征稅權，并適用國內稅法。中日、中加、中德等稅收協定中也都規定了中方具有征稅權，也正是來自這些國家的QFII會受到中國國內稅法政策變動的影響。
   
1.3稅收協定中規定了轉讓上市公司股票的情形
值得注意的是，在中國對外簽訂的稅收協定中，有部分包含了針對轉讓上市公司股票所得的特別規定。以中國-比利時稅收協定為例：（中國-荷蘭新協定也有類似條款，但尚未生效執行）
“五、比利時居民轉讓中國居民公司的股票取得的收益，如果該比利時居民在轉讓之前直接或間接擁有該中國公司至少25%的股份，可以在中國征稅。但是，在被認可的證券交易所進行實質和規則交易的股票除外，條件是該比利時居民在轉讓行為發生的財政年度內所轉讓股票的總額不超過中國居民上市股票的5%。
六、比利時居民轉讓第一款至第五款所述財產以外的其他財產取得的收益，應僅在比利時征稅。”
根據以上條款，比利時QFII在轉讓中國上市公司股票取得收益的，如果轉讓股票總額低于上市股票的5%將無需在華負擔納稅義務。
 
2、QFII過往年度收入的稅收待遇仍存在不確定性
看到這里，讀者可能會產生疑問，如果在適用稅收協定后中國對新加坡、英國、比利時等國QFII在華投資證券的利得并無征稅權，那么是否這些QFII就不會受到中國國內稅法不明確的影響？答案是否定的。因為中國與英國、比利時的現行稅收協定剛于2014年1月1日生效，與新加坡的現行協定于2008年1月1日生效，QFII則是在2003年開始陸續進入中國，而在此期間，根據當時適用的舊協定，中國對來自這些國家的QFII買賣證券的利得享有征稅權。因此在制訂QFII的稅收政策時，中國對過往年度的所得將如何處理也是各國機構投資者普遍關心的問題。
 
3、QFII征稅涉及的其他問題
在處理QFII稅收待遇問題時，除需考慮如何適用稅收協定財產收益條款外，還要對QFII在華是否構成常設機構進行考察。此外，部分QFII在華運營時，會通過向其他機構出租額度的方式收取一定的費用，關于這一部分收入如何征稅也是監管機關需要考慮的問題。
 
結論：
據統計顯示近年來QFII在華的投資回報并不十分理想，這有可能與QFII不適應近期中國股市的轉型有關。在這種形勢下，如果出臺對QFII較為嚴厲的征稅政策，伴隨著人民幣匯率走勢普遍看低的影響，有可能會引發部分QFII的離場，引發市場擔憂。
目前，稅收政策的長期不明朗給投資者帶來了相當的困擾，極大的影響了我國金融市場的投資環境。中國監管機構應綜合考慮多方因素，在避免提供“超國民待遇”的前提下，尊重國際稅收規則，出臺詳細指引，明確對QFII的征稅方案。稅收政策的明確將進一步規范我國金融市場秩序，提升境外投資者對中國資本市場的信心，并加快我國金融市場進一步開放、改革步伐。

（華稅國際稅務部，成立于2006年，先后為殼牌、西門子、NEC、首鋼集團等國內外數十家跨國企業提供過稅務咨詢、轉讓定價、反避稅調查等專業服務，團隊實務經驗豐富。）
[1]此前QFII持股比例上限為20%，現已調整為30%